研究:「合規三難」限制了ICO的潛力

加拿大政府和英屬哥倫比亞大學(UBC)最近資助的一項研究ICOs正面臨着監管「合規三難」困境。

研究小組為了準備這份報告,花費了6個月的時間針對北美地區的ICO進行了調查,同時也深入研究了其他一些國家和地區的ICO。研究小組對ICO金融法律科學相關領域的代表進行了45次定向訪談。

研究顯示,ICO發行商面臨着一個「三難」困境,他們一次只能解決三個目標中的兩個,即以一種符合成本效益的方式,發行合規的產品,吸引分散的投資者群體。研究人員將合規定義為,發行商和投資者在本國管轄範圍內遵守的法規。

雖然廣泛分布的投資者群體被認為是ICO作為融資機制的主要利益來源,但如果投資者群體變得更加分散,遵守金融監管機構的成本就會大大增加。

研究指出,如果發行商放棄這些成本,不合規的風險就會顯著上升。其結果就是一個三難困境,即發行商目前必須放棄其中一個目標,以實現另外兩個目標,或者在這三個目標上妥協。

這個三難論進一步揭示了可用於ICO問題的四種基本方法,即Maverick ICO,私人ICO,混合ICO和根本沒有ICO。第一種選擇是為了最大化ICO的覆蓋面和成本效益而忽視合規性。據報道,這會帶來巨大的監管執法風險。

第二種方法側重於僅通過犧牲分銷來瞄準認證機構和機構投資者,這可能不會影響成本效益,但會給二級市場交易控制帶來挑戰。

關於混合ICO,報告指出,它通過在特定市場發行,在三個緯度上都做出妥協,從而產生有限的成本效益、合規性和投資者範圍的風險組合。

研究人員發現,希望接受ICO的公司通過相關監管機構的協助從三難困境中解脫出來。據報道,該研究的參與者要求對法規進行修訂,包括澄清現有法規,並制定全新的監管定義和框架。研究得出的結論是:

「迄今為止,ICO一直受限於三難選擇,這也大大地限制了其潛力......許多受益於ICO的合法企業的參與者可能會退縮,因為他們對如何在不同的司法管轄區和跨區域內遵守金融法規感到困惑,以及自主執行這些法規的高昂成本。」