穩定數字貨幣分析:未來是否有可行的解決方案?

本文所述觀點僅來自作者本人,不代表Cointelegraph.com。本文不含投資建議或推薦。投資和交易均有風險,請您自行調研後作出判斷. 

紐約大學金融學教授David Yernack在2013年發表的一篇論文中指出,任何對社會有用的貨幣,應該具備交換媒介,價值儲存和記賬單位的功能。 當時,他用這三個標準判斷比特幣不宜作為日常使用的可行貨幣。 

儘管受歡迎的加密貨幣可以用作小規模和某些生態系統中的交易媒介,但它作為價值存儲或記賬單位就有些勉強了。 原因是加密貨幣固有的不穩定性。 任何一天可能出現的20%或更多的價格波動使其不適合後兩種可用貨幣的功能。

為了解決價格波動性,加密貨幣的某個子幣開始出現,即穩定數字貨幣。 SwissRealCoin首席執行官BrigitteLuginbühl的定義為:

“不同於比特幣等波動較大的加密貨幣,穩定數字貨幣給人們提供穩定和有用的效益,無需擔心價格的跳躍,因為它們是與現實世界相關聯的”

穩定數字貨幣的設定是在一段時間內保持穩定價格或價值,波動較小。

另一方面,穩定貨幣一方面在模仿法定貨幣的相對價格穩定性,另一方面仍然保持加密貨幣的核心元素,如分散化和安全性。

我們為什麼需要穩定貨幣?

如果沒有價格穩定性,加密貨幣可能會難以實現大規模應用、廣泛流通和最終日常使用。

雖然波動利於投機,但對於日常支付來說不利。 沒人希望每天都面臨這種風險。 想象一下你的薪水只能用加密貨幣支付, 如果加密貨幣的價格一夜之間下跌20%,到第二天早上醒來時,所有的東西都會變得貴五倍。

TrustToken的CEO Rafael Cosman 說:

"穩定數字貨幣是把加密貨幣的福利帶給每個人的關鍵,包括價格穩定性和本金的分散化.”

這不僅僅是為了支付。 如果要將傳統金融產品,例如貸款和可靠的儲蓄選擇帶入到區塊鏈,價格穩定性是一項基本要求。 因此,一個運作穩定的貨幣的最終目標不會與加密貨幣特性相衝突,而是可以更容易的進行日常使用。

市場上有一些所謂的穩定數字貨幣試圖達到這個目標,並取得了不同程度的成功。 它們都將屬於下列三大類之一

  • 法定資產抵押
  • 加密資產抵押
  • 無抵押

法定資產抵押穩定數字貨幣

這可能是最容易實現的並且像基本金融要求權(IOU)系統一樣運作。每一個幣都由中央託管人(例如銀行)持有的相同數量的法定貨幣進行抵押。持有被保證在任何時候可以以法定貨幣計價的穩定價值贖回幣,例如1美元。

Tether也許是最着名的例子。對於每個發行的Tether幣(USDT),由託管人存入等量的美元,這意味着Tether應始終按1:1交易(1USDT = 1美元)。儘管價值穩定,但Tether受到了很多審查。許多人認為該幣沒有足夠的抵押品,而且在沒有對其儲備金進行正式審計的情況下發行數億新的幣,不禁讓人對幣的穩定性表示懷疑。

TrueUSD - 建立在通證平台TrustToken之上 - 是與Tether類似的另一種法定資產抵押(與美元掛鈎)。加密貨幣社區對此也表示懷疑。

不過,為提高透明度,儲備金存放在為持有人提供日常審計和法律保護的第三方代管賬戶中。基礎平台TrustToken實際上與不同的律師事務所(Cooley和WilmerHale)合作開發TrueUSD的法律框架。

Digix是一個類似的概念,但由不同資產支撐。為了創造一個穩定的貨幣,幣與黃金掛鈎。每個DGX幣等於1克99.99%LBMA認證黃金。因此,對於1克黃金來說它是穩定的,但由於黃金的價值仍可能波動,所以相對於美元或任何其他法定貨幣的價格不一定是穩定的。

另外,金本位制是一個過時的貨幣體系,在20世紀70年代早期美國已經廢棄了,因為政府意識到黃金的生產跟不上經濟增長的速度。

委內瑞拉政府還推出了第一個全國性的由與油價掛鈎的幣Petro。每個Petro都與一桶委內瑞拉原油掛鈎,總發行成本為60億美元。

然而許多人認為這是一個徹頭徹尾的騙局。 就連委內瑞拉自己的代表大會也通過一個立法機構Jorge Millan評論說Petro標記是非法的:

“這不是加密貨幣;這是一個委內瑞拉原油的遠期銷售;這是為腐敗量身定製的”

雖然法定資產抵押穩定數字貨幣(或商品掛鈎幣)確實帶來了一定程度的穩定性,但由於兩個主要原因,它不太可能成為日常使用的選擇。

一是它不具有規模性 - 如果要實現通證大規模應用,則需要大量的資本作為抵押儲備金(例如,地球上所有的錢的價值大約是90萬億美元)。

二是抵押品必須通過中央機構或託管人(例如銀行)存放。 這反過來又是矛盾的,因為中央銀行等機構的影響正是加密貨幣試圖規避的。

加密資產抵押穩定數字貨幣

加密資產抵押穩定數字貨幣由另一種加密貨幣的儲備金支持。這是為了解決法定資產抵押幣的集中化問題,並在完全分散的生態系統中實現價格穩定。

缺點也是非常明顯的:加密貨幣有與另一個同樣不穩定的加密貨幣掛鈎。為了解決這種情況,加密資產抵押貨幣通常以超額抵押吸儲備金的價格波動。

這個概念大致為發行1美元的穩定數字貨幣,需要存入價值2美元的抵押貨幣。這意味着穩定數字貨幣是被200%的抵押的,如果被抵押貨幣的價值下降,能產生很大的迴旋餘地。

被抵押貨幣的存款人通常會通得到利息作為激勵。

BitShares是使用這種形式抵押的第一個加密貨幣,它使用他們的本地網絡貨幣(bitshares)作為抵押來創建市場掛鈎的資產,比如BitUSD,BitCNY和BitGold。這些市場掛鈎的資產可以像期貨(衍生合約)一樣進行交易,以有效增加抵押品。

另一個使用這種機制的貨幣是由MakerDAO開發的Dai。Dai與美元掛鈎,但由以太坊抵押。因此,Dai的持有者可以通過在智能合約中鎖定超額的ETH來產生穩定數字貨幣。智能合約處於完全自主和無信任的環境,這意味着如果用戶想要獲得抵押品,他們只需償還Dai的抵押債務(不依賴第三方機構)。

或者,如果抵押品跌破指定閾值,儲備金將自動出售。

另一方面,Haveen使用雙幣系統實現穩定性。Havven幣用作Havven平台的抵押品,而穩定幣nUSD是根據抵押品的價值發行的。穩定性是通過獎勵用戶(通過網絡交易費用)將Havven作為nUSD的抵押品而實現的。

加密資產抵押穩定數字貨幣比他們的法定資產抵押物更加分散,流動性更強,但同樣不太可能成為穩定的日常幣。

依靠加密貨幣作為抵押品讓它們還是缺少穩定性,並且需要超額抵押(大量資本)來吸收不可避免的價格波動。但更重要的是,他們依靠非常複雜的機制來確保穩定性,這可能會嚇跑許多潛在用戶。

無抵押穩定數字貨幣

無抵押穩定數字貨幣是通過沒有任何資產抵押品來模仿法定貨幣。相反,價格穩定性是通過一種叫做籌幣稅股票的方法實現的,這是由Clearmatics Technologies LTD的創始人兼首席執行官Robert Sams設想的。

通過這種方法,智能合約可以被編程為類儲備銀行,使其能夠增加和減少貨幣供應,讓價值儘可能地接近掛鈎資產的價值,例如美元。

它的運作基礎是稱為供需關係的基本經濟原理。如果貨幣交易量過高,智能合約會減少更多的貨幣以增加供應量,從而降低貨幣的價值。

在智能合約中的超額利潤被稱為鑄幣稅。如果貨幣交易低於其市場掛鈎資產,它將用超額利潤的購買一部分循環供應,從而減少供應並增加價值。

但如果鑄幣稅太少而無法購買足夠的貨幣以將價值提高到足夠的水平,那麼可以發行股票以賦予持有者未來持有鑄幣稅的權利(智能合約中的超額利潤)。

這裡最大的問題是,如果貨幣平台不能繼續與新用戶一起增長,那麼將無法維持其市場掛鈎。在投資者對平台未來兌付鑄幣稅股份的能力失去信心之前,這種制度所能承受的壓力範圍也有一定限額。

有一些穩定的數字貨幣使用這個概念,最值得注意的是Basis(以前稱為Basecoin)和Saga。

Basis將在短期內與美元掛鈎,但最終與持有人使用數字貨幣購買商品和服務的消費者價格指數(CPI)掛鈎。

Saga則將由與國際貨幣基金組織SDR(特別提款權)掛鈎的可變部分儲備金支持。

無抵押的穩定數字貨幣將是最可行的選擇,因為它模仿“法定貨幣”傳統儲備銀行使用的穩定機制,同時仍然完全分散和獨立。

在需要穩定機制的平台持續增長才能發揮作用上它並不完美。這反過來又使其特別容易受到整體市場崩潰或投資者利益下降的影響。實現穩定性也可能是一個複雜的過程,上行壓力和下行壓力的安全參數難以合理確定。

穩定數字貨幣未來會怎樣?

分析公司 Brave New Coin領導人Fran Strajnar認為:

“隨着行業成熟和更多機構參與者的加入,穩定數字貨幣一定最被需要的加密資產之一”

我們在開頭提到,價格穩定對實現加密貨幣的大規模應用和日常使用是必要的。所以穩定數字貨幣被認為是加密貨幣的未來,最適合的穩定數字貨幣將採用一些無抵押貨幣。

但為了實現這一目標,平台需要開發具有擴展到全球潛力的數字貨幣,同時又仍能保證私密性。完全透明的區塊鏈賬本不是保持商業利益和關係安全的理想選擇。

要真正實現分散穩定數字貨幣的運作,還必須建立一套能夠穩定掛鈎資產穩定數字貨幣之間的匯率的系統,無需依靠第三方機構操作。

目前,穩定數字貨幣前途看好,實驗性很強。因此,暫時沒有一種完美的穩定數字貨幣面世。

但如果考慮替代法定貨幣帶來的貨幣政策損害,穩定數字貨幣將會涉及。具有強大穩定機制,若有能夠有效應對任何價格波動並與傳統法定貨幣相媲美的理想穩定數字貨幣,無疑將從某種程度上終結經濟體受到的惡性通貨膨脹,中央政府干預,欺詐和管理不善。

“我們是否需要穩定價值的資產?介於我們對區塊鏈技術很感興趣,但對比特幣不太感冒,也許穩定數字貨幣或多貨幣系統登台的時機已到”

以太坊的創始人Vitalik Buterin如是說。